AtlasGH-0014

ETESA 17 São João do Piauí I

PI · Solar (UFV) · 32.2 MW · Operação

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Score host BESS

7.5

/ 10 · rank #16

Banda P10–P90: [7.0 — 8.0](Δ 1.0, Monte Carlo n=1000)

β do barramento

100%×0.20

Sinal TUSD-G

85%×0.10

Folga SE

0%×0.15

Arbitragem CCEAR

100%×0.15

Proximidade APOLO Top-30

100%×0.10

Curtailment

81%×0.25

Distress do proprietário

35%×0.05

Score Phase 1: pesos fixos, curtailment via proxy UF×fonte. Phase 2 substitui por dados reais ONS Constrained-off + CCEE.

Curtailment + Regime

Curtailment estimado

24.3%

método: ons_oneline

Regime contratual

CCEAR-Curva (Solar A-4 sazonalizada)

Arbitragem PURA: gerador recebe contrato fixo; BESS captura spread PLD.

SE folga estimada

—

Grupo econômico (resolvido)

CELEO Energymedium

Barramento de conexão

PI_SAO_JOAO_DO_PIAUI_500KV

São João do Piauí

0.900

TUSD-G

R$ 17,10

APOLO Top-30 #11cluster D

Distância gerador→barramento: 11.3 km · método: proximity_barramento

Localização do gerador · -8.2785, -42.1635

Red-team — 2 findingswarn

M22 stress-test

Score alto com SE/owner desconhecidohigh_score_low_info
score 8.1 com se_capacidade_mva=NULL E parent_group=NULL — alta nota suportada por dados rasos; due diligence prévia obrigatória.
JV recomendada sem owner resolvidojv_recommended_owner_unresolved
tese recomenda JV mas parent_group=NULL — tier-1 inferido por regex no proprietario pode estar errado; resolver owner antes do term sheet.

Análise do candidato

claude-haiku-4-5-20251001 · 07/05/2026

**Tese**: BESS host tier-1 em zona de arbitragem pura (CCEAR-Curva com deslocamento horário), score ATLAS 8.1 e acesso ao hub APOLO — estrutura idealmente desenhada para JV com skin-in-the-game, sem conflito de receita com gerador. Owner CELEO não mostra distress e beta 0.9 é penalidade marginal aceitável. **Trava-chave**: Curtailment crônico de 24.28% via ONS reduz ciclos úteis do BESS em quase um quarto, deprimindo oportunidades de arbitragem mesmo em regime favorável; principal risco regulatório não contornável à estrutura. **Recomendação**: Viável para JV, mas modelagem deve conservar disponibilidade em 75.7% e validar IRR com cenários de congestionamento SUDENE ampliado — distância ao hub (11.31 km) não compensa volatilidade do curtailment se BESS ficar subocupado.

Geração via Claude Code CLI (OAuth) — sem custo extra de API.

News flow — distress signal 35/100

08/05/2026

CELEO não apresenta sinais agudos de distress (sem covenant breach, divestment ou downgrade público identificados). Pressão moderada de refinanciamento + capex em período de juro alto característico do setor de transmissão. Tier-1 monitorado.

debtCELEO Transmissão refinancia vencimentos 2024-2025 com spreads elevados em contexto de Selic alta; pressão de capex em expansão de linhas de transmissão
regulatorySujeita a revisões tarifárias ANEEL periodicamente; renegociação de contratos de longo prazo em ambiente de custos inflacionados

M11 distress-miner — classifier LLM (Claude haiku via OAuth). Combinado com fixture YAML curada via MAX(yaml, news).

CVM debêntures — debt overhang 0/50

01/09/2026

Sem debêntures ativas no CVM open data.

Emissões ativas

Saldo em circ.

R$ 0 mi

Vencimento +próx.

—

Spread

—

CVM oferta_distribuicao público (dados.cvm.gov.br). Score 0-50, capped — apenas componente do MAX(yaml, news, cvm).

Tese de investimento — 3 cenários estruturação

v1.0.0-track-g-mvp

Recomendação default: Joint Venture

Solar A-4 em CCEAR-Curva: BESS captura arbitragem PURA via deslocamento horário sem competir com receita do gerador. Owner tier-1 — JV preferido por exigência de skin-in-the-game.

Anchor regulatório: Sol de Brotas 7 (Statkraft, Bahia, BESS 1,25 MW/5 MWh, abr/2026) — primeiro BESS co-localizado com geração renovável aprovado pela ANEEL no Brasil. Estabelece o princípio de compartilhamento de infra licenciada.

⚠ Precedente de escala unitária (1,25 MW). NÃO prova multi-CNPJ no mesmo ponto de conexão, cessão de MUST, permissividade de PPA existente, nem escala LRCAP — cada um é gate dedicado (G1-G7) e exige parecer próprio por deal. O anchor destrava a tese, não substitui a diligência.

Joint Venturerecomendado

SPE conjunta APOLO + host com skin-in-the-game. Default para tier-1.

Fit

88%

Skin-in-game

host + APOLO

~14mo

owner tier-1 — JV alinha incentivos e desbloqueia originação. também é o único caminho viável se ANEEL formalizar MUST compartilhado exigindo CNPJ único na concessão.

Gates G1–G7

G1G2G3G4G5G6G7

Riscos (4)

Negociação de governança e direitos de saída (drag/tag-along)
Aprovação CADE se tier-1 + porte > R$ 100M (Lei 14.470/2022)
Diluição de retorno por skin-in-the-game do host
Cláusulas de change-of-control no contrato gerador (G2)

CAPEX APOLO ≈ R$ R$ 1,2 mi/MW · share 51%

Compartilhamento (arrendamento)

APOLO arrenda SE; aluguel-piso indexado + opção upside (3-7%) ao host.

Fit

79%

Skin-in-game

só APOLO

~8mo

Cenário-base APOLO. regime CCEAR-Curva permite arbitragem de spot pelo BESS sem competir com a receita do gerador — caminho de menor atrito; **ALERT** — owner tier-1 (Statkraft/Engie/EDP-R) historicamente exige skin-in-the-game; cenário JV provavelmente preferido.

Gates G1–G7

G1G2G3G4G5G6G7

Riscos (4)

Tier-1 owner pode rejeitar lease puro — necessário fallback para JV
Mudança de controle do gerador post-deal (cláusula change-of-control)
ANEEL eventualmente fechar MUST compartilhado por CNPJ único (G4)
Conflito com cláusulas de exclusividade no CCEAR (G2)

CAPEX APOLO ≈ R$ R$ 2,4 mi/MW · share 100%

Aquisição pós-COD

Host opera BESS até COD, APOLO compra com prêmio de de-risking. Default para distress agudo.

Fit

33%

Skin-in-game

só APOLO

~24mo

distress não-significativo — caminho aplicável apenas se owner explicitamente sinalizar venda.

Gates G1–G7

G1G2G3G4G5G6G7

Riscos (4)

Performance do BESS pós-COD pode ser pior que esperado
Risco de mudança de controle do host até a aquisição
Prêmio de de-risking pode não justificar timing de cash flow
ANEEL pode exigir nova outorga ao mudar titularidade

CAPEX APOLO ≈ R$ R$ 3 mi/MW · share 100%

Phase 3 MVP — determinístico, sem LLM. Anchor: Sol de Brotas 7 (Statkraft). Gates avaliados pré-due-diligence; status real consolidado em comitê APOLO.

Bid sensitivity & CAPEX forecast (M15+M16)

CAPEX BESS forecast — comissionamento 2028

P10 (high)

R$ 4,14 mi

P50 (base)

R$ 3,6 mi

P90 (low)

R$ 3,06 mi

por MW BESS · Wright curve sobre BNEF Battery Outlook 2024 · USD/BRL 5.0 + BR discount 20%

Bid recomendado @ IRR 13% real

R$ 402k /MW.ano

estrutura: jv · vida útil 20a · BESS 50% × plant_mw

Bid sensitivity table — bid Pdisp → IRR real

Bid R$/MW.ano	IRR real	Δ vs target
321k	8.9%	-4.1pp
348k	10.3%	-2.7pp
375k	11.7%	-1.3pp
402k	13.0%	0.0pp
428k	14.3%	+1.3pp
455k	15.6%	+2.5pp
482k	16.8%	+3.8pp

IRR via bisection 60 iter · 7 pontos ±20% do bid recomendado. M15 (Wright curve) + M16 (IRR solver) — determinístico, sem LLM.

Score host BESS

Curtailment + Regime

Barramento de conexão

Red-team — 2 findingswarn

Análise do candidato

News flow — distress signal 35/100

CVM debêntures — debt overhang 0/50

Tese de investimento — 3 cenários estruturação

Bid sensitivity & CAPEX forecast (M15+M16)

CAPEX BESS forecast — comissionamento 2028

Bid recomendado @ IRR 13% real

Bid sensitivity table — bid Pdisp → IRR real

Peers no barramento (3)