Score host BESS
7.7
/ 10 · rank #8
Banda P10–P90: [7.2 — 8.1](Δ 0.9, Monte Carlo n=1000)
β do barramento
100%×0.20
Sinal TUSD-G
92%×0.10
Folga SE
0%×0.15
Arbitragem CCEAR
100%×0.15
Proximidade APOLO Top-30
100%×0.10
Curtailment
87%×0.25
Distress do proprietário
30%×0.05
Score Phase 1: pesos fixos, curtailment via proxy UF×fonte. Phase 2 substitui por dados reais ONS Constrained-off + CCEE.
Curtailment + Regime
Curtailment estimado
26.1%
método: ons_oneline
Regime contratual
CCEAR-Curva (Solar A-4 sazonalizada)
Arbitragem PURA: gerador recebe contrato fixo; BESS captura spread PLD.
SE folga estimada
—
Grupo econômico (resolvido)
Lightsource bphigh
O nome da SPE contém 'LIGHTSOURCE MILAGRES II' e a empresa vencedora é 'LigthSource Holdings 1 Limited', identificando explicitamente o grupo Lightsource bp.
Barramento de conexão
CE_ABAIARA_230KV
ABAIARA
β
0.900
TUSD-G
R$ 17,50
Distância gerador→barramento: 1.9 km · método: proximity_barramento
Localização do gerador · -7.3859, -38.9882
Red-team — 1 findinginfo
M22 stress-test- Owner tier-1 estrangeiro (close longo)foreign_tier1_long_close
owner Lightsource bp é tier-1 estrangeiro — cycles de decisão tipicamente 12-18 meses; estimar close ≥ 14 meses no plano.
Análise do candidato
claude-haiku-4-5-20251001 · 07/05/2026**Tese:** Milagres II é alvo viável por capturar arbitragem temporal pura (CCEAR-Curva permite deslocamento horário sem competir com receita do gerador) com owner tier-1 que traz credibilidade de estrutura — score ATLAS 8.2 (top-9) reforça quality. **Trava crítica:** O curtailment crônico de 26.11% é o redutor irreversível — limita substancialmente a receita efetiva de deslocamento que o BESS capturaria, tornando a arbitragem menos atrativa que em sites sem restrição ONS. Essa é uma restrição regulatória que não se resolve via estrutura societária ou financiamento. **Voto:** JV recomendado (skin-in-the-game com tier-1), mas retorno esperado fica abaixo do potencial porque curtailment é a trava operacional que reduz base de cálculo da arbitragem.
Geração via Claude Code CLI (OAuth) — sem custo extra de API.
News flow — distress signal 20/100
08/05/2026Sem sinais públicos identificados em base verificável (2024-2025). Lightsource bp (JV bp/Lightsource Renewable Energy) opera portfólio solar Brasil mas não há disclosure específico acessível de covenant issues, downgrades, divestment announcements ou regulatory fines em período analisado.
M11 distress-miner — classifier LLM (Claude haiku via OAuth). Combinado com fixture YAML curada via MAX(yaml, news).
CVM debêntures — debt overhang 0/50
01/09/2026Sem debêntures ativas no CVM open data.
Emissões ativas
0
Saldo em circ.
R$ 0 mi
Vencimento +próx.
—
Spread
—
CVM oferta_distribuicao público (dados.cvm.gov.br). Score 0-50, capped — apenas componente do MAX(yaml, news, cvm).
Tese de investimento — 3 cenários estruturação
v1.0.0-track-g-mvpRecomendação default: Joint Venture
Solar A-4 em CCEAR-Curva: BESS captura arbitragem PURA via deslocamento horário sem competir com receita do gerador. Owner tier-1 — JV preferido por exigência de skin-in-the-game.
Anchor regulatório: Sol de Brotas 7 (Statkraft, Bahia, BESS 1,25 MW/5 MWh, abr/2026) — primeiro BESS co-localizado com geração renovável aprovado pela ANEEL no Brasil. Estabelece o princípio de compartilhamento de infra licenciada.
⚠ Precedente de escala unitária (1,25 MW). NÃO prova multi-CNPJ no mesmo ponto de conexão, cessão de MUST, permissividade de PPA existente, nem escala LRCAP — cada um é gate dedicado (G1-G7) e exige parecer próprio por deal. O anchor destrava a tese, não substitui a diligência.
Joint Venturerecomendado
SPE conjunta APOLO + host com skin-in-the-game. Default para tier-1.
Fit
88%
Skin-in-game
host + APOLO
Close
~14mo
owner tier-1 — JV alinha incentivos e desbloqueia originação. também é o único caminho viável se ANEEL formalizar MUST compartilhado exigindo CNPJ único na concessão.
Gates G1–G7
G1G2G3G4G5G6G7
Riscos (4)
- Negociação de governança e direitos de saída (drag/tag-along)
- Aprovação CADE se tier-1 + porte > R$ 100M (Lei 14.470/2022)
- Diluição de retorno por skin-in-the-game do host
- Cláusulas de change-of-control no contrato gerador (G2)
CAPEX APOLO ≈ R$ R$ 1,2 mi/MW · share 51%
Compartilhamento (arrendamento)
APOLO arrenda SE; aluguel-piso indexado + opção upside (3-7%) ao host.
Fit
79%
Skin-in-game
só APOLO
Close
~8mo
Cenário-base APOLO. regime CCEAR-Curva permite arbitragem de spot pelo BESS sem competir com a receita do gerador — caminho de menor atrito; **ALERT** — owner tier-1 (Statkraft/Engie/EDP-R) historicamente exige skin-in-the-game; cenário JV provavelmente preferido.
Gates G1–G7
G1G2G3G4G5G6G7
Riscos (4)
- Tier-1 owner pode rejeitar lease puro — necessário fallback para JV
- Mudança de controle do gerador post-deal (cláusula change-of-control)
- ANEEL eventualmente fechar MUST compartilhado por CNPJ único (G4)
- Conflito com cláusulas de exclusividade no CCEAR (G2)
CAPEX APOLO ≈ R$ R$ 2,4 mi/MW · share 100%
Aquisição pós-COD
Host opera BESS até COD, APOLO compra com prêmio de de-risking. Default para distress agudo.
Fit
33%
Skin-in-game
só APOLO
Close
~24mo
distress não-significativo — caminho aplicável apenas se owner explicitamente sinalizar venda.
Gates G1–G7
G1G2G3G4G5G6G7
Riscos (4)
- Performance do BESS pós-COD pode ser pior que esperado
- Risco de mudança de controle do host até a aquisição
- Prêmio de de-risking pode não justificar timing de cash flow
- ANEEL pode exigir nova outorga ao mudar titularidade
CAPEX APOLO ≈ R$ R$ 3 mi/MW · share 100%
Phase 3 MVP — determinístico, sem LLM. Anchor: Sol de Brotas 7 (Statkraft). Gates avaliados pré-due-diligence; status real consolidado em comitê APOLO.
Bid sensitivity & CAPEX forecast (M15+M16)
CAPEX BESS forecast — comissionamento 2028
P10 (high)
R$ 4,14 mi
P50 (base)
R$ 3,6 mi
P90 (low)
R$ 3,06 mi
por MW BESS · Wright curve sobre BNEF Battery Outlook 2024 · USD/BRL 5.0 + BR discount 20%
Bid recomendado @ IRR 13% real
R$ 402k /MW.ano
estrutura: jv · vida útil 20a · BESS 50% × plant_mw
Bid sensitivity table — bid Pdisp → IRR real
| Bid R$/MW.ano | IRR real | Δ vs target |
|---|---|---|
| 321k | 8.9% | -4.1pp |
| 348k | 10.3% | -2.7pp |
| 375k | 11.7% | -1.3pp |
| 402k | 13.0% | 0.0pp |
| 428k | 14.3% | +1.3pp |
| 455k | 15.6% | +2.5pp |
| 482k | 16.8% | +3.8pp |
IRR via bisection 60 iter · 7 pontos ±20% do bid recomendado. M15 (Wright curve) + M16 (IRR solver) — determinístico, sem LLM.